針對(duì)不久前福建宏芯收購德國(guó)愛思強(qiáng)案遭遇的審查事件，在11月2日的商務(wù)部發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽表示，德國(guó)一些官員和民眾擔(dān)憂中企赴德并購會(huì)把德國(guó)的技術(shù)和工作崗位轉(zhuǎn)移走是不必要的，中方希望，德方重啟對(duì)并購案的安全審查僅為個(gè)例。 ?? ??然而，隨著中企海外并購井噴式的增長(zhǎng)，以及結(jié)構(gòu)上邁向更高端領(lǐng)域，中企海外并購的風(fēng)險(xiǎn)正在與日俱增。 ?? ??中企海外并購過程中有哪些風(fēng)險(xiǎn)？如何看海外并購的效益？如何加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)把控與應(yīng)對(duì)？政府層面又需要怎樣的經(jīng)濟(jì)外交博弈？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者（以下簡(jiǎn)稱《21世紀(jì)》）就此專訪了商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明。 ?? ??高端領(lǐng)域中企并購摩擦頻發(fā) ?? ??《21世紀(jì)》：繼中化收購先正達(dá)遇阻后，德國(guó)對(duì)中企并購愛思強(qiáng)案重啟審查，中企海外并購近來為何頻頻遇阻？ ?? ??白明：首先是中企并購數(shù)量和規(guī)模快速增長(zhǎng)的緣故，過去中國(guó)海外并購規(guī)模不大時(shí)，這個(gè)問題并不突出。 ?? ??其次從結(jié)構(gòu)上看，越是高端領(lǐng)域并購項(xiàng)目，阻力越多。過去中國(guó)對(duì)勞動(dòng)密集型項(xiàng)目的投資并購，國(guó)外十分歡迎，這為他們帶來訂單、就業(yè)、出口、稅收。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)開始更關(guān)注高端領(lǐng)域的并購，中企需要將自身的優(yōu)質(zhì)要素和國(guó)外的優(yōu)質(zhì)要素結(jié)合起來，然而在后者看來，中國(guó)是從他們那里索取這些要素。所以，很大程度上，中國(guó)現(xiàn)在的并購已經(jīng)不是以往的那種形式了。 ?? ??《21世紀(jì)》：當(dāng)下中國(guó)企業(yè)的海外并購有哪些形式？ ?? ??白明：并購有很多種，有市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型，也有要素驅(qū)動(dòng)型。 ?? ??市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型有結(jié)合性的，也有競(jìng)爭(zhēng)性的，前者比如你提供市場(chǎng)，在他這兒投資，國(guó)外愿意看到這種并購；然而如果并購后與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)方就不愿意促成并購。 ?? ??要素驅(qū)動(dòng)型并購需要考慮勞動(dòng)、科技等要素的結(jié)合，一般國(guó)外更希望提供勞動(dòng)要素，這能給他們帶來就業(yè)；科技要素上，他們更希望是你帶給他，而不是他給你。 ?? ??此外，當(dāng)下跨國(guó)公司的國(guó)際并購更多的是從經(jīng)濟(jì)安全、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資源在全球布局、產(chǎn)業(yè)鏈完整性等來考慮，這些布局涉及更多的是一些比較高端領(lǐng)域項(xiàng)目，而這些領(lǐng)域的外企講究“門當(dāng)戶對(duì)”。 ?? ??《21世紀(jì)》：怎么理解并購高端項(xiàng)目時(shí)外企的“門當(dāng)戶對(duì)”心態(tài)？ ?? ??白明：并購和海外投資不同，后者是到國(guó)外創(chuàng)建投資，此前沒有標(biāo)的企業(yè)；而前者則是直接買下已存在的企業(yè)。這時(shí)，并購對(duì)象就會(huì)有這種心態(tài)。 ?? ??此外，并購一般在發(fā)達(dá)國(guó)家。發(fā)達(dá)國(guó)家有高科技產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)處在一種矛盾之中。他既希望你來救他，又不想輕易地放出控股權(quán)。 ?? ??中企在德國(guó)遭遇的阻力就是典型，中企在德并購的都是高科技，機(jī)器人、半導(dǎo)體芯片等，因而受到阻力。 ?? ??不能在并購中喪失產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)權(quán) ?? ??《21世紀(jì)》：除了審查，中企的海外并購還可能面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？ ?? ??白明：審查只是準(zhǔn)入環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入之后還有更多的風(fēng)險(xiǎn)。 ?? ??第一個(gè)就是水土不服問題。并購后能否有一個(gè)和國(guó)內(nèi)對(duì)接的管理層是個(gè)挑戰(zhàn)。當(dāng)?shù)毓芾韺拥睦砟钍欠衲芘c國(guó)內(nèi)理念對(duì)接、其利益是否能與母公司捆綁在一起，都是問題。 ?? ??不少人認(rèn)為，并購應(yīng)用當(dāng)?shù)氐墓芾韺印Ｆ鋵?shí)，前些年外企來中國(guó)都要求中國(guó)員工適應(yīng)國(guó)外的管理方式，我們對(duì)外并購又讓我們適應(yīng)國(guó)外。我認(rèn)為這應(yīng)是一個(gè)相互適應(yīng)相互磨合的問題。而且，被并購公司一般經(jīng)營(yíng)都有問題，而這些問題肯定跟管理層脫不了關(guān)系。 ?? ??另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是未對(duì)企業(yè)負(fù)擔(dān)做合理的評(píng)估，并購不能光看資產(chǎn)，也得看負(fù)債，另外，其職工安置、工會(huì)等都和國(guó)內(nèi)不一樣。 ?? ??第三是要注意并購對(duì)象的經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，包括上游原材料供應(yīng)有無保障，市場(chǎng)銷售如何，對(duì)周邊基礎(chǔ)設(shè)施也需要細(xì)致評(píng)估，比如該國(guó)物流條件、電力供應(yīng)等，此外還要注意當(dāng)?shù)氐男庞檬袌?chǎng)、銀行信貸等風(fēng)險(xiǎn)。 ?? ??第四是當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)風(fēng)險(xiǎn)，這些法規(guī)是否能接受，出了問題如何處理，當(dāng)?shù)赜袥]有維護(hù)我們權(quán)益的代理人等問題都需要考慮。 ?? ??最后一個(gè)是社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)并購對(duì)象所在地的宗教信仰、黨派紛爭(zhēng)，社會(huì)秩序，要制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。 ?? ??《21世紀(jì)》：應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)該注意哪些問題？ ?? ??白明：企業(yè)海外并購一定要找到價(jià)值互補(bǔ)的融合點(diǎn)，要通過并購實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，通過相互嫁接，一些工廠里的破銅爛鐵是有可能變成寶貝的。 ?? ??在此過程中，一定不能喪失對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)權(quán)，并購本身是一個(gè)資源互補(bǔ)的行為，此間他對(duì)我們的依存度一定要大于我們對(duì)他的依存度。尤其在高科技等高端行業(yè)，我們有局部?jī)?yōu)勢(shì)，而對(duì)方也有一定積累，如果無法掌握產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)權(quán)，蛇吞象的現(xiàn)象完全有可能發(fā)生。 ?? ??在高科技領(lǐng)域一定要注意準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)，警惕投資保護(hù)主義。當(dāng)其他國(guó)家控制準(zhǔn)入時(shí)，要有準(zhǔn)備，一定要強(qiáng)調(diào)“你不讓我進(jìn)入，你受損失”的原則，并在初期談判中設(shè)置相應(yīng)的條款，從而最大程度地爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)。 ?? ??用經(jīng)濟(jì)外交為并購?fù)卣剐驴臻g ?? ??《21世紀(jì)》：政府層面該如何應(yīng)對(duì)海外并購的風(fēng)險(xiǎn)？ ?? ??白明：在市場(chǎng)準(zhǔn)入上，國(guó)家之間也有一個(gè)博弈場(chǎng)。比如，美國(guó)的外國(guó)投資委員會(huì)、德國(guó)的經(jīng)濟(jì)部為諸多領(lǐng)域的并購設(shè)置了障礙。 ?? ??過去中國(guó)沒有資本去博弈，別說不讓人進(jìn)來，還要央求外資進(jìn)來。但現(xiàn)在不一樣了：德國(guó)有西門子高鐵，我們高鐵的性價(jià)比不差于他們，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平與巨大的市場(chǎng)潛力為中國(guó)在市場(chǎng)準(zhǔn)入上的平等博弈提供了籌碼。 ?? ??中國(guó)需要把握好《G20全球投資指導(dǎo)原則》，在中美、中歐投資協(xié)定談判上做好安排，現(xiàn)在世界上有3000多個(gè)投資貿(mào)易協(xié)定，自貿(mào)區(qū)中投資的成分越來越多，中國(guó)需要研究包括TPP在內(nèi)的各項(xiàng)協(xié)定，在競(jìng)爭(zhēng)中立、環(huán)保、工會(huì)等各個(gè)領(lǐng)域分析清楚利弊得失，盡可能為中企的海外并購提供政策支持。 ?? ??此外，中企的海外并購很多是在境外合作區(qū)開展的，可以以此為載體來保護(hù)我們的利益。在經(jīng)濟(jì)外交上為中企并購?fù)卣剐碌目臻g。 ?? ??《21世紀(jì)》：不少中企海外并購遇阻的背后，有部分國(guó)家政治上的考慮，對(duì)此如何看待？ ?? ??白明：是有這因素，其深層仍是冷戰(zhàn)思維，尤其在高科技產(chǎn)業(yè)，往往涉及很多敏感領(lǐng)域，它受到的安全審查等約束比較多，這里面都有各國(guó)的政治考量。 ?? ??比如前幾年中海油并購美國(guó)優(yōu)尼科石油公司，本來都談好了，最后還是遭到美國(guó)國(guó)會(huì)阻攔，美國(guó)眾議院安全委員會(huì)還限制華為、中興進(jìn)入美國(guó)，即便是聯(lián)想，也只同意并購IBM的個(gè)人電腦部門。 ?? ??這些政治考量會(huì)更多地針對(duì)中國(guó)國(guó)企開展審查，尤其是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。但這更多的也是一種借口，如果國(guó)企過去是為他帶來就業(yè)機(jī)會(huì)，他就裝作不見了。 ?? ??《21世紀(jì)》：商務(wù)部研究院前不久發(fā)布的一個(gè)報(bào)告稱，完成海外并購的中國(guó)企業(yè)僅有13％盈利可觀，為什么？ ?? ??前些年，我們的企業(yè)走出去除了企業(yè)的自主行為外，還有是一些政府導(dǎo)向性。一些國(guó)企“走出去”是為了完成任務(wù)；另外，民營(yíng)企業(yè)也有跟風(fēng)現(xiàn)象，特別是浙江一帶的企業(yè)。其中不免有一定盲目性和投資失誤。 ?? ??此外，中國(guó)企業(yè)的并購?fù)顿Y，不能只看直接利潤(rùn)，還要看對(duì)國(guó)家的外溢性。前些年中國(guó)在資源領(lǐng)域的投資有助于提高中國(guó)在該領(lǐng)域的的話語權(quán)；如今在高科技領(lǐng)域的并購，也有助于我們搶占未來產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)，甚至形成中國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)秩序。